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miércoles 6 de julio de 2022

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Alerta en el Banco Central: en un mes con más dólares del campo, las reservas siguen en baja

La demanda de importadores, junto con los pagos de energía y a organismos internacionales suman presión. Aunque el organismo tiene un saldo positivo en el mes, la última semana tuvo más dificultades para hacerse de divisas en el mercado.
Abril y mayo son los meses que estacionalmente generan el mayor ingreso de dólares al país, debido a la liquidación de la cosecha. Sin embargo, este año el Banco Central (BCRA) enfrenta mayores dificultades para hacerse de ese excedente de divisas.
La entidad que conduce Miguel Pesce no tiene mucho margen, ya que se comprometió con el FMI a aumentar en US$5800 millones sus reservas netas durante este año.
Un camino sinuoso
En el primer bimestre, la entidad vendió un total de US$323 millones. Luego, en marzo, recuperó una parte de esas divisas, ya que adquirió US$275 millones en el mercado. Aunque el saldo neto trimestral fue negativo por US$48 millones (y compara contra los US$2266 millones que compró en igual período de 2021), el desembolso inicial del FMI ayudó al Gobierno a incrementar las reservas y cumplir con la meta trimestral.
El mes pasado, el BCRA logró comprar US$161 millones (en abril de 2021 había adquirido US$1373 millones). El primer día hábil de mayo, la entidad compró US$198 millones y parecía que se sobrepondría a las dificultades.
A lo largo de la primera semana de este mes, el organismo compró US$521 millones. Sin embargo, el impulso se fue diluyendo en los días posteriores. En las últimas cinco ruedas, apenas pudo llevarse US$20 millones netos debido a la demanda de importadores y pagos de energía (con precios crecientes por la situación geopolítica global) al exterior.

Alerta en el Banco Central: en un mes con más dólares del campo, las reservas siguen en baja
“Esta semana, con un menor ritmo de liquidación del agro, el BCRA prácticamente no compró reservas. Mayo es el momento pico histórico de liquidación del agro (ya se cosechó el 65% de la soja) y viene respondiendo con 27% más ventas que en mayo de 2021, pero el BCRA lleva comprados solo US$540 millones, cuando en el mismo mes del año pasado llevaba comprados casi US$1100 millones”, analizó Fernando Marull, socio de FM&A.

Reservas en baja
Luego del impulso ascendente que significó el desembolso del FMI, las reservas internacionales caen por la modesta performance del BCRA en el mercado cambiario. Desde fines de marzo, ya perdieron alrededor de US$1850 millones. Este viernes, cerraron en US$41.288 millones.

“Si bien el BCRA estaría logrando comprar algo de reservas, los pagos a organismos internacionales actúan como contrapeso. A ello se le adiciona la depreciación del yuan, lo cual reduce el valor del swap (con China) en tenencia del Central, por lo que el saldo final de la autoridad monetaria no termina de ser positivo. De este modo, las reservas netas ascienden a US$5,3 millones (0,9% del PBI), unos US$173 millones menos que a principio de mes”, estimó la consultora LCG.

En ese escenario, es difícil imaginar que el Gobierno pueda empezar a desarmar el cepo cambiario. Por el contrario, el BCRA seguirá administrando los dólares caso por caso. Hace algunos días, por ejemplo, aflojó el cepo para la compra de medicamentos al exterior y el ministro de Economía Martín Guzmán ya anticipó que trabaja en un régimen diferencial para el sector energético.